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金吾财讯|广发证券发布研报指，康耐特光学（02276.HK）发布2026年中期业绩公告。2026H1实现收入11.67亿元人民币，同比+7.6%；毛利润5.00亿元人民币，同比+12.6%；归母净利润3.01亿元人民币，同比+10.4%，剔除汇兑损益后归母净利润3.46亿元人民币，同比+27.6%。2026H1归母净利率约25.8%，同比提升约0.6pct；剔除汇兑损益后归母净利率约29.6%，同比提升约4.6pct，利润增速明显快于收入增速。研报认为，公司盈利能力持续提升主要受产品结构优化及自有品牌业务快速增长带动。传统镜片结构持续优化。2026H1标准镜片、功能镜片、定制镜片收入分别达到4.83、4.28、2.54亿元人民币，同比-5.7%、+11.9%、+37.4%。自有品牌收入达到7.89亿元人民币，同比增长17.0%，占比提升至68%，推动整体毛利率提升至42.9%。同时，XR业务收入约5050万元人民币，同比大增1475.3%，研报预计公司国内及海外相关业务在手订单充足，26H2及27年开始XR相关业务收入及利润有望放量。XR业务进入稳步落地阶段。2026H1公司资本开支同比增长138.4%至2.12亿元人民币，主要用于自动化及XR相关设备、泰国工厂建设等。研报指出，随着头部客户项目逐步量产，公司XR业务有望由研发验证向规模化商业落地转变，成为中长期业绩增长的重要引擎。盈利预测方面，康耐特光学为国内树脂镜片领先制造商，高折射率镜片原材料获取壁垒较高，在XR业务中率先绑定多家海外大厂，先发优势与技术门槛较为突出。在不考虑XR业务贡献下，预计主业26-28年实现归母净利6.78/8.03/9.08亿元人民币，对应EPS为1.36/1.61/1.82元/股。参考可比公司给予26年30倍PE估值，按1HKD=0.86CNY，对应合理价值47.14港元，维持“买入”评级。
