2026-08-19 13:04:03 来源：证券之星经营分析
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产品类别 2025年全年收入 2025年占比 2026年H1收入 2026年H1占比 同比变动 铸造高温合金2.68亿元23.83%1.81亿元18.36%+7.19%变形高温合金5.39亿元47.85%2.74亿元27.81%-1.05%特种不锈钢0.59亿元5.21%0.30亿元3.03%-4.73%其他合金制品1.05亿元9.32%0.51亿元5.16%-20.11%中小零部件0.59亿元5.25%4.50亿元45.65%+5,196.09%
中小零部件业务从2025年全年0.59亿元收入（占比5.25%），跃升至2026年上半年4.50亿元（占比45.65%），已超越变形高温合金成为公司第一大收入来源。管理层在半年报中明确披露"公司主营业务收入的构成在本期发生了重大变动"。
从盈利能力看，中小零部件毛利率达到52.48%，远高于变形高温合金（27.77%）和铸造高温合金（38.87%），对合并净利润的贡献率达到58.85%。2025年同期子公司图南智能尚处于亏损状态（全年净利润-5,238.86万元），而2026年上半年图南智能净利润已达8,540.33万元，图南部件净利润为6,749.81万元，合计约1.53亿元，占合并净利润的61.44%。
传统合金材料业务方面，铸造高温合金收入同比微增7.19%，变形高温合金、特种不锈钢、其他合金制品均出现下滑，说明公司传统业务整体保持平稳，增长动能已完全切换至中小零部件。
指标 2025年全年 2026年H1 研发投入金额5,415.86万元3,133.81万元研发投入占营收比例4.81%3.06%累计发明专利授权45项48项累计实用新型专利授权20项25项
公司核心竞争力的描述在2025年年报和2026年半年报中保持高度一致，都强调"超纯净高温合金熔炼技术、组织均匀性控制技术、近净型熔模精密铸造技术、高精度无缝管材制造技术、金属材料激光选区熔化成形技术、航空用中小零部件精密加工技术"六大核心技术体系。
2026年半年报进一步强化了"全产业链"优势的表述。随着沈阳图南产线规模化转产，公司已建立形成"从原材料熔炼、材料成型（锻造、热轧、轧拔、镦制、铸造、增材）、热处理、机械加工到检验检测的全产业链生产流程"，实现从原材料销售至中小零部件产品销售的延伸与覆盖。管理层特别指出，依托母公司高温合金等原材料自研自产优势，公司可"逐步构建材料-零部件一体化协同体系，实现原材料批次溯源、质量稳定可控，可缩短交付周期、强化成本管控能力，差异化优势显著"。
指标 2025年全年 2026年H1 同比变动 营业收入11.26亿元10.23亿元+70.90%归母净利润1.55亿元2.49亿元+167.92%扣非归母净利润1.50亿元2.47亿元+173.51%经营现金流净额746.48万元967.34万元-86.22%基本每股收益0.39元0.63元+162.50%加权平均净资产收益率7.82%11.68%+6.99pct
营业收入和净利润的大幅增长是2026年H1财报最突出的特征，但经营现金流与利润的背离值得关注。2026年H1经营活动现金流净额仅967.34万元，同比下降86.22%，管理层解释原因为"根据在手订单生产备货，采购原材料支付的现金增加"以及"在职员工总数较上期增加导致支付给职工以及为职工支付的现金增加"，同时"销售收入快速增长形成的部分应收账款尚在信用期内，销售回款增加额未能覆盖本期经营性现金支出增加额"。
从资产负债表端看，存货期末余额14.36亿元，较期初增长29.15%，"主要为沈阳图南根据在手订单生产备货增加所致"；应收账款期末余额5.67亿元，较期初增长158.42%，"主要为本期公司总体销售规模扩大，应收账款、应收票据、应收款项融资期末合计余额相应增长"。应收账款、应收票据、应收款项融资合计较期初增长124.20%。
短期借款期末余额1.56亿元（期初为0），长期借款4.26亿元，较期初增长20.97%，管理层解释为"为满足在手订单生产交付过程中原材料采购的资金需求，向银行借款所致"。
财务费用方面，2026年H1为624.95万元，同比大幅增长1,178.80%，"主要为公司根据流动资金需求向银行借款规模扩大导致利息支出增加以及结汇时产生的汇兑损失增加所致"。
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